Управителните съвети на компаниите не трябва да се занимават с атака на прокси месинджъра

Прокси съветниците са привикнали да бъдат хванати в кръстосания огън сред управителни препоръки и акционери.

Все отново беше изненада да видя ръководителя на AstraZeneca Мишел Демаре да нападна непосредствено пратеника във Financial Times предходната седмица. Той подлага на критика съветниците за това, че са имали дързостта да предлагат гласоподаване против пакета от заплати на основния изпълнителен шеф Паскал Сорио на неотдавнашното заседание на акционерите на фармацевтичната компания.

Не че посланието на съветниците е достигнало до всички мениджъри на фондове и акционери. Почти 36 % от акциите бяха гласувани срещу пакета, който може да коства до £18,7 милиона за Сорио. Но болшинството го поддържа, макар препоръките на най-големите консултанти, Institutional Shareholder Services и Glass Lewis, които оцениха нарастването на заплащанията, основани на тласъци, като „ прекалено “.

Наистина ли прокси съветниците са отговорни за подклаждането на такива протести?

Уликата е в името. „ Това е съвет “, сподели Алекс Едманс, професор по финанси в London Business School. „ Ако вложителите сляпо следват прокси съветници, вложителите са отговорни. “

Но има дефекти в системата. ISS и Glass Lewis преобладават пазара. В Съединени американски щати има солидни доказателства, че ISS въздейства върху резултатите от гласуването, макар че въпросното изследване не прави преценка дали въздействието му е позитивно или негативно. Някои пренапрегнати фондови мениджъри в действителност следват рекомендациите им автоматизирано, изключително при непротиворечиви решения. Грешките могат да се промъкнат в разбора на организациите. Консултантите, които продават консултантски услуги дружно с прокси препоръки, би трябвало да се пазят от риска от спор.

Прокси-скептици като основния изпълнителен шеф на JPMorgan Джейми Даймън, който предишния месец разгласи, че мениджърите на активи на банката последователно ще отстранен потреблението на прокси рекомендации за гласоподаване, роптаят за вездесъщите съветници и „ мързеливите “ вложители най-малко от 2015 година Наистина, доста от тези опасения бяха налице, когато за първи път писах за възходящото въздействие на ISS през 2003 година, след колапса на американския енергиен търговец Enron, което провокира скок в търсенето на безпристрастни препоръки по отношение на положителното ръководство.

Основната смяна от този момент е, че критиците в корпоративна Америка прибавиха пласт културна война, обединявайки организациите с хипотетичната кабала от предпазени от държавното управление насилници на „ събудения капитализъм “.

В Обединеното кралство дебатът остава малко по-благороден, заради което снайперският удар на Демаре се открои.

Всъщност, документ от Съвета за финансови доклади на Обединеното кралство предходната година, който преглежда въздействието на прокси съветниците и рейтинговите организации на ESG заключиха, че „ естеството и степента на въздействието [на фирмите] може да са по-нюансирани и по-малко ясни, в сравнение с се счита, че е казусът от доста компании, заинтригувани страни и други коментатори “.

ISS и Glass Lewis не са единствените съветници на пазара и не постоянно са съгласни. Всъщност в две трети от случаите в Обединеното кралство през 2022 година, когато единият предлага гласоподаване срещу резолюция, другият предлага гласоподаване в изгода. Близо една трета от вложителите употребяват повече от един съветник; някои в действителност концентрират вниманието си върху случаи, в които възгледите на организациите се сблъскват. Що се отнася до степента на въздействие на прокси съветниците, отчетът на FRC счита, че то е „ по-малко, в сравнение с се твърди от време на време “.

Без подозрение изменящата се форма на пазара в Обединеното кралство усили напрежението. „ Отсъстващите “ вложители, без екип в Обединеното кралство, са по-склонни да гласоподават в сходство с рекомендациите на прокси съветниците, в сравнение с тези с ботуши на земята. Трансатлантическата разлика в заплащането на управителните фрагменти ускори безпокойството, че неверните индикатори се ползват към ръководители на английски мултинационални компании като Soriot.

Въпреки това, верният фокус на гнева на членовете на борда против бунтуващите се акционери би трябвало да бъдат самите притежатели и мениджъри на активи, а не организациите, които наемат.

Както Сара Уилсън от Minerva Analytics, един от по-малките съветници, показва: „ Ако фирмите не харесват мнението на акционерите, те би трябвало да отидат да приказват с тях, а не с тях. “

В най-хубавия случай прокси съветниците оказват помощ на мениджърите на фондове да вършат поредни преценки и съпоставения сред фирмите. Те също по този начин оказват помощ на по-малките акционери да обединят въздействието си и да запазят таксите ниски, като правят разбори, които фондовете другояче би трябвало да вършат вътрешно. Техните клиенти наподобяват удовлетворени: единствено 6 % от вложителите споделиха на FRC, че са недоволни от проучванията, за които са платили.

Внимателните прокси съветници и ангажираните вложители дават значим принос за една осведомена акционерна народна власт. Демаре и сътрудниците му ръководители би трябвало да прекратят прокси войните и да поддържат тази цел – даже в случай че от време на време не харесват заключенията на електората.